TD Bank: Giá dầu giảm bớt khi biến động từ thị trường AI gia tăng

Những điểm cần lưu ý tại thị trường Canada

Lạm phát của Canada tăng tốc trong tháng 5, chủ yếu do giá xăng tăng, trong khi các thước đo lạm phát cơ bản mà Ngân hàng Trung ương Canada ưu tiên theo dõi vẫn duy trì gần mức 2%.

Giá dầu WTI đã xóa gần hết phần bù rủi ro địa chính trị gần đây, giảm về quanh 70 USD/thùng. Nếu xu hướng này được duy trì, lạm phát toàn phần sẽ giảm trong những tháng tới.

Sự chú ý hiện chuyển sang báo cáo GDP theo ngành của tháng 4 sẽ được công bố vào tuần tới. Đội ngũ chuyên gia kỳ vọng nền kinh tế sẽ phục hồi trong tháng 4, phù hợp với dự báo tăng trưởng GDP quay trở lại mức 1.9% (quy đổi theo năm) trong quý II.

Những điểm cần lưu ý tại thị trường Mỹ

Giá dầu giảm xuống dưới 70 USD/thùng, tiến gần mức trước khi xung đột bùng phát khi Mỹ và Iran tiếp tục đàm phán hướng tới một giải pháp lâu dài.

Thước đo lạm phát mà Fed ưu tiên theo dõi là PCE lõi tăng 3.4% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm trước.

Thu nhập cá nhân và chi tiêu tiêu dùng đều phục hồi sau khi điều chỉnh theo lạm phát trong tháng 5, dù các hộ gia đình ngày càng phải dựa vào tiền tiết kiệm để duy trì chi tiêu.

Canada – Lạm phát đã đạt đỉnh

Số liệu lạm phát công bố trong tuần qua tiếp tục củng cố thông điệp quen thuộc: đợt tăng lạm phát gần đây chủ yếu xuất phát từ giá năng lượng, trong khi áp lực giá cơ bản vẫn được kiểm soát và tiếp tục dịu bớt. Chỉ số CPI tháng 5 cho thấy lạm phát toàn phần tăng trở lại lên 3.2% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 2.8% của tháng 4, chủ yếu do giá xăng tăng. Giá xăng tăng tháng thứ ba liên tiếp, đạt mức tăng 33.2% so với cùng kỳ và lên mức cao nhất kể từ tháng 6/2022. Giá vé máy bay cũng tăng khi các hãng hàng không phải đối mặt với chi phí hoạt động cao hơn, đặc biệt là nhiên liệu máy bay. Một điểm đáng chú ý khác là giá cà chua tăng vọt 45.2% so với cùng kỳ do nguồn cung từ Mexico sụt giảm vì thời tiết bất lợi và diện tích gieo trồng thu hẹp sau khi Mỹ áp thuế.

Ngược lại, các chỉ số lạm phát cơ bản mà BoC ưu tiên theo dõi vẫn duy trì gần mức 2%. Dù tăng nhẹ trong ba tháng gần nhất, mức tăng này tương đối khiêm tốn và chưa đủ để gây lo ngại. Diễn biến này cho thấy đợt tăng giá năng lượng gần đây vẫn chỉ tập trung ở một số nhóm hàng nhất định. Độ lan tỏa của lạm phát – thước đo mức độ phổ biến của đà tăng giá trong toàn nền kinh tế – vẫn được kiểm soát. Nếu loại trừ tác động của giá năng lượng, mặt bằng giá nhìn chung phản ánh một nền kinh tế vẫn đang hoạt động dưới mức tiềm năng.

Trong khi đó, giá dầu đã bắt đầu giảm trở lại, cho thấy đợt bùng phát lạm phát do năng lượng nhiều khả năng đã đạt đỉnh. Giá dầu WTI đã xóa gần hết phần bù rủi ro địa chính trị gần đây và giảm về quanh 70 USD/thùng, gần với mức trước khi xung đột bùng phát. Đà giảm này phản ánh kỳ vọng hoạt động vận chuyển dầu qua Eo biển Hormuz sẽ sớm trở lại bình thường, qua đó làm dịu lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung. Nếu kịch bản này xảy ra, giá năng lượng giảm sẽ kéo lạm phát toàn phần đi xuống trong thời gian tới.

Tuy nhiên, lạm phát cơ bản nhiều khả năng vẫn duy trì ở mức tương đối cao thêm khoảng hai đến ba tháng do độ trễ thông thường khi chi phí năng lượng lan tỏa sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế. Điều quan trọng là xu hướng của lạm phát cơ bản vẫn phù hợp với mục tiêu mà Ngân hàng Trung ương Canada mong muốn. Sau bài phát biểu tại Paris, Thống đốc Tiff Macklem tiếp tục nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn chỉ tập trung ở một số nhóm hàng thay vì lan rộng, trong khi các chỉ số lạm phát cơ bản mà ngân hàng theo dõi hầu như không biến động.

Sự chú ý hiện chuyển sang báo cáo GDP theo ngành của tháng 4 sẽ được công bố vào tuần tới. Cần nhớ rằng GDP thực tính theo phương pháp chi tiêu trong quý I giảm 0.1% (quy đổi theo năm), chủ yếu do biến động mạnh của thương mại và nhu cầu trong nước suy yếu. Tuy nhiên, bức tranh nền tảng khả quan hơn. GDP theo ngành tăng 0.5% (quy đổi theo năm) trong quý I, cho thấy mức giảm của GDP toàn phần có thể đã phản ánh quá mức sự suy yếu của nền kinh tế. Ước tính sơ bộ của Cơ quan Thống kê Canada cho thấy GDP tháng 4 có thể tăng 0.4% so với tháng trước, tạo nền tảng tích cực cho tăng trưởng trong quý II. Điều này phù hợp với đánh giá của đội ngũ phân tích rằng nền kinh tế chỉ đang trải qua giai đoạn chững lại tạm thời chứ chưa rơi vào suy thoái. Nhóm chuyên gia dự báo tăng trưởng sẽ quay trở lại mức 1.9% (quy đổi theo năm) trong quý II/2026.

Mỹ – Giá dầu giả bớt khi biến động từ AI gia tăng

Tuần đầu tiên của mùa hè diễn ra tương đối yên ắng về mặt dữ liệu kinh tế, trong khi sự chú ý của thị trường tài chính tập trung vào những diễn biến tại Trung Đông và xu hướng mới trong lĩnh vực AI. Chính AI đã trở thành nguồn gốc của biến động trên thị trường chứng khoán tuần qua, khi thông tin về thay đổi nhân sự tại Alphabet đã kích hoạt làn sóng bán tháo, lan rộng ra toàn bộ hệ sinh thái AI.

Mặc dù thị trường đã phục hồi một phần vào cuối tuần, diễn biến này vẫn cho thấy mức độ nhạy cảm rất cao của thị trường trong bối cảnh định giá cổ phiếu ở mức cao và dòng tiền tập trung vào một số ít doanh nghiệp lớn. Tính đến thời điểm bài viết được thực hiện, chỉ số S&P 500 giảm 1.8%, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm nhẹ trong tuần.

Về địa chính trị, các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn tiếp tục sau khi hai bên ký Biên bản ghi nhớ (MOU) có thời hạn 60 ngày vào tuần trước. Việc chấm dứt giao tranh và mở lại Eo biển Hormuz đã được thị trường tài chính đón nhận tích cực, đưa giá dầu trở về mức trước khi xung đột nổ ra. Tuy nhiên, đội ngũ chuyên gia cho rằng quá trình khôi phục hoàn toàn hoạt động vận chuyển dầu qua tuyến hàng hải chiến lược này sẽ diễn ra dần dần, thể hiện qua lưu lượng tàu thuyền hiện vẫn còn thấp. Cùng với nguy cơ các cuộc đàm phán gặp trở ngại, rủi ro đối với giá dầu vẫn nghiêng về khả năng tăng.

Tác động của giá năng lượng cao đã được phản ánh trong số liệu lạm phát PCE tháng 5. Chỉ số PCE tăng 4.1% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do giá năng lượng tăng 24%. Tuy nhiên, áp lực lạm phát cũng lan rộng sang nhiều lĩnh vực khác khi PCE lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 3.4% so với cùng kỳ. Việc giá năng lượng giảm mạnh gần đây sẽ tạo áp lực giảm đối với lạm phát toàn phần trong thời gian tới. Tuy nhiên, mức độ và thời gian kéo dài của các tác động gián tiếp từ giá năng lượng vẫn còn nhiều bất định, khiến các nhà hoạch định chính sách có xu hướng duy trì lập trường hawkish hơn.

Thu nhập cá nhân và chi tiêu tiêu dùng đều phục hồi sau khi điều chỉnh theo lạm phát trong tháng 5, sau khi suy yếu trong tháng 4, phản ánh sức chống chịu bền bỉ của người tiêu dùng Mỹ. Tuy nhiên, phần lớn chi tiêu trong những tháng gần đây được tài trợ bằng việc rút tiền tiết kiệm. Tỷ lệ tiết kiệm vẫn ở mức 3% trong tháng 5, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 5-6%.

Lợi nhuận tích cực từ các khoản đầu tư tài chính trong vài năm qua có thể giúp người tiêu dùng giảm nhu cầu tiết kiệm để đạt các mục tiêu tài chính. Tuy nhiên, xu hướng giảm của tỷ lệ tiết kiệm cũng bắt đầu từ giữa năm 2025, trùng với thời điểm Mỹ áp dụng các mức thuế quan diện rộng và nhiều khả năng phản ánh áp lực chi phí ngày càng lớn mà người tiêu dùng phải đối mặt trong năm qua.

Sắp tới, tâm điểm của thị trường sẽ là báo cáo việc làm tháng 6 công bố vào thứ Năm. Hiện thị trường kỳ vọng nền kinh tế Mỹ sẽ tạo thêm khoảng 118,000 việc làm mới trong tháng, thấp hơn mức tăng mạnh của tháng 5.

Bên cạnh đó, Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng sẽ tham gia một cuộc thảo luận vào thứ Tư tuần tới. Thị trường sẽ theo dõi sát các phát biểu của ông để tìm kiếm tín hiệu về định hướng chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm.