Wells Fargo: Thị trường toàn cầu chờ đợi loạt dữ liệu lạm phát và tăng trưởng sắp tới

Triển vọng kinh tế tuần này tại Hoa Kỳ

Doanh số bán lẻ • Thứ Ba

Người tiêu dùng nhìn chung chưa bị ảnh hưởng đáng kể bởi đợt tăng giá ban đầu tại các trạm xăng. Dữ liệu thẻ tín dụng tần suất cao từ Bloomberg cho thấy các hộ gia đình vẫn duy trì chi tiêu vào đầu tháng 4 (biểu đồ), và đội ngũ phân tích của Wells Fargo dự báo doanh số bán lẻ tổng thể đã tăng 2.0% trong tháng 3.

Tuy nhiên, mức tăng này phần lớn phản ánh yếu tố giá cao hơn thay vì sự gia tăng về khối lượng bán ra, do doanh số bán lẻ được ghi nhận theo giá trị danh nghĩa. Tổng doanh số có thể vẫn duy trì diện rộng trong tháng 3, nhưng mức tăng nổi bật nhiều khả năng đến từ nhóm xăng dầu, phản ánh tác động của giá tăng. Giá hàng tiêu dùng đã tăng 2% trong tháng 3 so với tháng trước. Khi loại bỏ yếu tố giá, mức tăng doanh số thực tế trong tháng trước có thể yếu hơn so với con số toàn phần.

Wells Fargo kỳ vọng chi tiêu sẽ tiếp tục duy trì nhưng với tốc độ chậm lại trong bối cảnh xung đột tại Iran vẫn kéo dài, khi các khoản hoàn thuế cao hơn và thu nhập sau thuế phần lớn bù đắp cú sốc ban đầu từ giá xăng tăng. Tuy nhiên, nếu tình trạng này kéo dài và áp lực lạm phát lan rộng, rủi ro đối với sức chống chịu của người tiêu dùng sẽ gia tăng.

Phiên điều trần phê chuẩn ông Kevin Warsh • Thứ Ba

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến tổ chức phiên điều trần phê chuẩn ông Kevin Warsh vào ngày 21 tháng 4. Đề cử Warsh cho vị trí Chủ tịch tiếp theo của Fed đã bị trì hoãn kể từ khi Tổng thống Trump đưa ra lựa chọn này vào ngày 29 tháng 1. Việc hoàn tất phiên điều trần là bước quan trọng để chính thức đảm nhiệm vai trò Chủ tịch Fed, tuy nhiên vẫn còn rào cản đáng kể khi Thượng nghị sĩ Thom Tillis (R-NC) cam kết ngăn chặn quá trình này cho đến khi cuộc điều tra hình sự của Bộ Tư pháp đối với Fed được kết thúc. Nhiệm kỳ của ông Powell với vai trò Chủ tịch sẽ kết thúc vào tháng 5, nhưng nếu ông Warsh chưa được xác nhận vào thời điểm đó, ông Powell sẽ tiếp tục giữ vai trò tạm quyền cho đến khi có người kế nhiệm chính thức.

Phiên điều trần này sẽ cung cấp thêm thông tin về quan điểm của Warsh đối với triển vọng chính sách tiền tệ và định hướng của Fed. Những phát biểu công khai gần nhất của ông về chính sách tiền tệ được đưa ra vào tháng 11 trong một bài viết trên Wall Street Journal. Các nhà phân tích đặc biệt quan tâm đến đánh giá ngắn hạn của ông về mức độ phù hợp của lãi suất quỹ liên bang hiện tại, lãi suất trung lập dài hạn cũng như cách Fed triển khai chính sách, bao gồm công cụ truyền thông và quản lý bảng cân đối kế toán.

Có cơ sở để cho rằng ông Warsh có thể lựa chọn cách tiếp cận thận trọng, đưa ra các câu trả lời mang tính chung chung nhằm tránh gây mất lòng cả Thượng viện lẫn các thành viên FOMC. Tuy nhiên, ông khó có thể né tránh hoàn toàn các câu hỏi, và trong bối cảnh thiếu các phát biểu gần đây cùng với sự đa dạng quan điểm trong Ủy ban, bất kỳ tín hiệu nào về lập trường cốt lõi cũng sẽ rất giá trị trong việc đánh giá triển vọng.

Triển vọng kinh tế tuần này tại các nước G10

CPI Canada • Thứ Hai

Nhóm phân tích dự báo CPI toàn phần tháng 3 tăng 0.9% so với tháng trước, tương ứng 2.4% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu sự tăng tốc rõ rệt so với mức 1.8% của tháng 2. Số liệu tháng 2 bị ảnh hưởng bởi yếu tố kỹ thuật từ kỳ nghỉ thuế GST/HST, và tháng 3 sẽ là số liệu cuối cùng phản ánh các hiệu ứng này. Đồng thời, cú sốc nguồn cung năng lượng do xung đột Mỹ - Iran sẽ đóng góp đáng kể vào lạm phát tháng 3 và kéo dài sang tháng 4. Theo ước tính ban đầu, lạm phát tháng 4 có thể tiến gần hoặc vượt mức 3% so với cùng kỳ. Đối với các chỉ số lõi, họ kỳ vọng tốc độ tăng chậm hơn, với CPI trung vị và CPI giản lượccùng ở mức 2.4% theo năm.

Wells Fargo tiếp tục đánh giá giá năng lượng cao hơn có tác động tích cực nhẹ đến tăng trưởng nhưng lại là rủi ro lạm phát lớn hơn đối với BoC. Do đó, định hướng chính sách của BoC có thể đã chuyển từ giữ - giảm sang giữ - tăng trong các cuộc họp tới. Một mức lạm phát vượt 3% sẽ vượt ngưỡng trên của mục tiêu BoC và hàm ý lãi suất thực âm ít nhất đến cuối năm 2026 nếu chính sách hiện tại được duy trì. Có cơ sở để cho rằng quyết định giữ lãi suất vào ngày 29 tháng 4 gần như chắc chắn, trong khi BoC có thể nhấn mạnh sự linh hoạt trước bất định từ Trung Đông và tiến trình đàm phán lại USMCA. Với dữ liệu rõ ràng hơn từ tháng 4, tháng 6 là thời điểm sớm nhất cho một đợt tăng lãi suất, nhưng chúng tôi nghiêng về khả năng trì hoãn đến tháng 7, trùng với thời điểm cập nhật Báo cáo Chính sách Tiền tệ và hạn chót đàm phán USMCA vào ngày 1 tháng 7.

Thị trường lao động & CPI Vương quốc Anh • Thứ Ba & thứ Tư

Tuần tới sẽ chứng kiến loạt dữ liệu quan trọng từ Vương quốc Anh, được thị trường theo dõi sát sao nhằm đánh giá tác động kinh tế từ xung đột Trung Đông và hàm ý đối với chính sách của BoE.

Dữ liệu đáng chú ý nhất là CPI tháng 3. Các chuyên gia kỳ vọng lạm phát toàn phần tăng lên 3.3% so với cùng kỳ năm trước từ mức 3.0%, chủ yếu do cú sốc giá năng lượng, trong khi lạm phát cốt lõi được dự báo giữ nguyên ở 3.2%, phù hợp với tháng 2 và kỳ vọng thị trường. Điều này đánh dấu sự đảo chiều đáng kể so với xu hướng giảm lạm phát trước đó và có thể kéo dài trong vài tháng tới.

Bên cạnh CPI, các dữ liệu khác cũng đáng chú ý. Các nhà phân tích kỳ vọng tăng trưởng tiền lương trong ba tháng tính đến tháng 2 tiếp tục chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 5.2% trong tháng 3 và doanh số bán lẻ tháng 3 suy yếu phần nào do giá nhiên liệu cao hơn. Tổng thể, các dữ liệu này củng cố quan điểm rằng BoE sẽ tiếp tục thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu. Mặc dù lạm phát toàn phần cao hơn có thể được xem là tín hiệu hawkish, chừng nào áp lực tiền lương còn được kiểm soát trong bối cảnh tăng trưởng yếu và thất nghiệp cao, họ kỳ vọng BoE sẽ giữ lãi suất ở mức 3.75% trong năm nay. Rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng, đặc biệt nếu động lực cơ bản thay đổi và các hiệu ứng vòng hai trở nên rõ rệt hơn.