Westpac: CPI tháng 11 của Úc - Động lực tăng trưởng không mạnh như kỳ vọng ban đầu

CPI toàn phần trong tháng 11 không thay đổi so với tháng trước, thấp hơn dự báo của Westpac là tăng 0.4%/tháng. Kết quả này cho thấy rủi ro giảm đối với dự báo mới nhất của họ cho quý tháng 12, với CPI toàn phần ở mức 0.6%/quý và CPI trung bình giản lược ở mức 0.8%/quý.

Nếu các con số này được xác nhận, RBA sẽ có đủ cơ sở để không cần tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 2.

Trong tháng 11, CPI hàng tháng hoàn chỉnh tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước. Mức này thấp hơn đáng kể so với dự báo 3.8%/năm của Westpac và thấp hơn mức kỳ vọng chung của thị trường là 3.6%/năm. Xét về tổng thể, số liệu này cho thấy khả năng dự báo CPI quý tháng 12 của Westpac đang đối mặt với rủi ro giảm, cụ thể là CPI trung bình giản lược có thể thấp hơn mức 0.8%/quý và CPI toàn phần có thể thấp hơn mức 0.6%/quý. Tuy nhiên, các chuyên gia vẫn cần phân tích đầy đủ toàn bộ dữ liệu hàng tháng trước khi đưa ra kết luận cuối cùng.

CPI toàn phần trong tháng 11 không tăng so với tháng trước. Nguyên nhân chính là do nhiều nhóm hàng có mức biến động thấp hơn dự kiến. Cụ thể, giá điện tăng 6.8%, thấp hơn nhiều so với ước tính ban đầu là 16.0%. Giá đồ gia dụng và dịch vụ giảm 0.9%, mạnh hơn mức giảm dự kiến là 0.2%. Giá quần áo và giày dép giảm 3.1%, so với mức dự báo giảm 2.9%. Giá dịch vụ y tế giảm 0.5%, trong khi trước đó dự kiến không đổi. Giá giao thông chỉ tăng 0.3%, thấp hơn dự báo 0.6%.

Những mức giảm và mức tăng thấp hơn dự kiến này chỉ được bù đắp một phần bởi các nhóm tăng mạnh hơn dự báo, gồm thực phẩm tăng 0.4% so với 0.2%, tiền thuê nhà tăng 0.4% so với 0.3%, nhà ở tăng 0.5% so với 0.4% và thông tin liên lạc tăng 0.4% trong khi trước đó dự báo giảm 0.1%.

Trong thời gian dài vừa qua, các khoản trợ cấp năng lượng tiếp tục tác động lớn đến chỉ số lạm phát tiêu dùng. Trong tháng 11, chi phí điện tăng 19.7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, mức tăng này đã bị giảm bớt do các hộ gia đình tại bang Queensland được hưởng trợ cấp điện. Con số 19.7% này thấp hơn nhiều so với mức tăng 37.1%/năm ghi nhận trong tháng 10 năm 2025. Theo ABS, nguyên nhân là do trong năm 2024 có nhiều hộ gia đình nhận thanh toán bù trừ từ Quỹ Hỗ trợ Hóa đơn Năng lượng Liên bang (EBRF) hơn so với năm 2025.

ABS ước tính rằng nếu không tính đến các khoản trợ cấp điện từ chính phủ liên bang và các bang trong 12 tháng qua, giá điện đã tăng 4.6% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11. Mức này thấp hơn so với mức tăng 5.0%/năm trong tháng 10. Diễn biến này phản ánh các đợt điều chỉnh giá điện thường niên của các nhà bán lẻ năng lượng, được thực hiện vào tháng 7 năm 2025.

Chỉ số CPI trung bình giản lược (TM) tăng 3.2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 11, giảm nhẹ so với mức 3.3%/năm của tháng 10. Chỉ số này mới được công bố trong thời gian ngắn, ABS chỉ có thể tính toán tốc độ tăng hàng năm của chỉ số này ngược lại đến tháng 4 năm 2025. Trước thời điểm đó, lạm phát được so sánh theo cách lấy từng quý so với cùng quý của năm trước.

Trong tháng 11, CPI trung bình giản lược tăng 0.3% so với tháng trước. Mức tăng này tương đương với bốn tháng gần nhất, thấp hơn mức tăng 0.5%/tháng ghi nhận trong tháng 7, nhưng cao hơn mức tăng 0.2%/tháng trong giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 6.

Mặc dù tốc độ tăng CPI trung bình giản lượchàng tháng hiện tại là 3.2%/năm, trùng với dự báo quý tháng 12 của Westpac, họ cho rằng trong ngắn hạn, RBA vẫn sẽ tập trung vào CPI trung bình giản lược theo quý thay vì theo tháng. Lý do là ABS chưa có đủ dữ liệu lịch sử để thực hiện điều chỉnh mùa vụ đầy đủ cho tất cả các thành phần của CPI hàng tháng. ABS cũng cho biết cần ít nhất 18 tháng dữ liệu để hoàn thiện quá trình này. Do đó, phải mất khoảng một năm rưỡi nữa mới có thể đánh giá chính xác lạm phát lõi thông qua CPI trung bình giản lược theo tháng.

Vì lý do trên, có cơ sở để cho rằng RBA sẽ sử dụng số liệu CPI tháng 12 làm cơ sở chính cho quyết định chính sách. Nhận định của các nhà phân tích là RBA sẽ tiếp tục duy trì lập trường thận trọng, không thay đổi lãi suất tại cuộc họp tháng 2 và nhiều khả năng giữ nguyên chính sách tiền tệ trong phần còn lại của năm.

Như đã nêu trong bản xem trước CPI tháng 11, mặc dù một số chuỗi dữ liệu trong CPI hàng tháng có lịch sử đủ dài để ABS áp dụng điều chỉnh mùa vụ dựa trên dữ liệu cũ, nhiều chuỗi dữ liệu mới có đặc điểm khác so với trước đây. Vì vậy, cần thêm thời gian để xác định rõ mô hình biến động theo mùa của các dữ liệu mới này.