Westpac: Dữ liệu lạm phát Úc củng cố quyết định tăng lãi suất của RBA

Sau khi đã chuẩn bị nền tảng trong vài tuần gần đây cho một đợt điều chỉnh chính sách, Westpac cho rằng Hội đồng Chính sách Tiền tệ RBA nhiều khả năng sẽ thực hiện việc phát tín hiệu, với mức tăng 0.25 điểm phần trăm, đưa lãi suất tiền mặt lên 3.85%.

Vẫn tồn tại một khả năng nhỏ rằng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất, và có cơ sở để cho rằng Hội đồng sẽ thảo luận kỹ lưỡng giữa phương án giữ nguyên và phương án tăng lãi suất tiền mặt tại cuộc họp này. Giới chuyên môn đặc biệt lưu ý đến thông điệp được truyền tải qua các phương tiện truyền thông rằng RBA sẵn sàng tăng lãi suất nếu lạm phát trung bình cắt tỉa vẫn nằm trên mục tiêu 2–3% và tiếp tục đi xa hơn khỏi mức trung điểm mong muốn. Dữ liệu hàng quý lần này có thể chưa hoàn toàn đáp ứng đầy đủ vế thứ hai của tiêu chí đó, dù vẫn có cách diễn giải để lập luận rằng điều kiện đã được thỏa mãn. Đồng thời, cũng có những lý do để thận trọng khi bộ dữ liệu lạm phát hàng tháng mới khiến việc đánh giá xu hướng trở nên phức tạp hơn. Tuy vậy, trong bối cảnh kỳ vọng của thị trường và công chúng đã được định hướng rõ ràng, Hội đồng nhiều khả năng sẽ thấy ít lý do để tiếp tục trì hoãn.

Thước đo lạm phát trung bình cắt tỉa hàng quý quan trọng, theo phương pháp cũ trước tháng 10 hiện được đưa vào phần phụ lục do các phương pháp tính mới chịu ảnh hưởng của yếu tố mùa vụ, ghi nhận mức cao hơn so với dự báo của Westpac, đạt 0.9% theo quý và 3.4% theo năm. Mức này vẫn cao hơn đáng kể so với vùng mà RBA cảm thấy thoải mái, dù đã giảm nhẹ so với kết quả của quý tháng 9. Trong dự báo tháng 11, RBA kỳ vọng lạm phát trung bình cắt tỉa theo năm sẽ ở mức 3.2%. Các thước đo lạm phát cơ bản khác cũng tiếp tục duy trì ở mức cao.

Dữ liệu lạm phát hàng tháng cho thấy bức tranh kém rõ ràng hơn. Lạm phát tiêu đề đã điều chỉnh theo mùa phù hợp với quan điểm cuối năm của Westpac, ở mức 3.7% theo năm. Lạm phát liên quan đến nhà ở trong tháng 12 thấp hơn dự kiến, khi cả lạm phát tiền thuê nhà và lạm phát xây dựng nhà ở đều thấp hơn so với dự báo cuối năm. Lạm phát tiền thuê tiếp tục xu hướng giảm, trong khi chuỗi dữ liệu hàng tháng về chi phí xây dựng nhà ở cho thấy lạm phát trong nhóm này có thể đã đạt đỉnh.

Một số nhóm hàng hóa và dịch vụ khác ghi nhận mức tăng cao hơn kỳ vọng , dù biên độ không lớn. Tuy nhiên, chừng đó cũng đủ để đẩy chỉ số trung bình cắt tỉa, cả theo tháng lẫn theo quý, lên cao hơn so với tính toán ban đầu của các nhà phân tích. Kết quả này rõ ràng cũng cao hơn mức mà RBA cần thấy để phù hợp với dự báo tháng 11 của họ, như đã đề cập.

Xa hơn cuộc họp sắp tới, triển vọng lạm phát của Úc đã trở nên kém chắc chắn hơn trong vài tuần gần đây. Điểm xuất phát cao hơn được hàm ý từ dữ liệu quý tháng 9 và tháng 12, thị trường lao động duy trì trạng thái thắt chặt hơn, cùng với sự gia tăng rõ rệt trong chi tiêu tiêu dùng. Tuy nhiên, ở tầm nhìn xa hơn nữa, việc thị trường định giá lãi suất cao hơn và tỷ giá hối đoái tăng đáng kể có thể làm giảm quỹ đạo lạm phát so với vòng dự báo SMP tháng 11, qua đó khiến đường cong giảm lạm phát trong các dự báo trở nên dốc hơn.

Việc RBA có thực sự phản ánh đầy đủ các yếu tố bất lợi này vào đánh giá hay không vẫn là câu hỏi bỏ ngỏ. Gần đây, RBA thường lập luận rằng nền kinh tế Úc đang vận hành trong trạng thái tăng trưởng chậm, bị hạn chế bởi năng lực cung yếu. Giả định này dựa trên các ước tính về tăng trưởng năng suất và tăng trưởng dân số ở mức thấp, thấp hơn so với nhiều kịch bản hợp lý khác. Dữ liệu mới công bố sẽ càng củng cố cách nhìn này của RBA, và chúng tôi kỳ vọng câu chuyện này sẽ được nhấn mạnh hơn trong Tuyên bố về Chính sách Tiền tệ sắp tới.

Dù vậy, các chuyên gia không cho rằng điều này đồng nghĩa với một chuỗi tăng lãi suất liên tiếp. Một đợt tăng lãi suất tiền mặt vào tuần tới sẽ đưa chính sách tiền tệ vào trạng thái hạn chế rõ ràng hơn, điều vốn đã là chủ đề tranh luận trong thời gian gần đây. Lãi suất tiền mặt ở mức đỉnh dự kiến chỉ cao hơn khoảng 0.50 điểm phần trăm so với mức sau cuộc họp này. Trong khi đó, các thước đo lạm phát cơ bản hiện đã nằm ở nửa dưới của vùng 3%, đồng nghĩa với việc mức giảm cần thiết để đưa lạm phát quay về trung điểm mục tiêu 2.5% là không quá lớn.

Nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao hơn mức chấp nhận được trong các quý tới, Hội đồng chắc chắn sẽ phải hành động thêm. Tuy nhiên, nếu các báo cáo lạm phát hàng quý sắp tới cho thấy xu hướng hạ nhiệt rõ ràng hơn, cùng với các tín hiệu thuận lợi từ thị trường lao động, RBA có thể lựa chọn chờ đợi trong một khoảng thời gian trước khi điều chỉnh lãi suất tiền mặt lần tiếp theo. Với quan điểm hiện tại của họ về triển vọng lạm phát, kịch bản cơ sở vẫn là một lần tăng lãi suất duy nhất, sau đó là giai đoạn tạm dừng kéo dài. Tùy thuộc vào diễn biến thực tế và tốc độ giảm lạm phát trong thời gian tới, bước đi tiếp theo của chính sách có thể diễn ra theo bất kỳ hướng nào.