Westpac: RBA bổ sung thêm hai lần điều chỉnh chính sách, đưa đỉnh lãi suất lên 4.85%

Đội ngũ phân tích của Westpac hiện dự kiến RBA sẽ tăng lãi suất vào tháng 6 và tháng 8, bên cạnh lần tăng trong tháng 5, trong bối cảnh xung đột Trung Đông kéo dài và đã xuất hiện các dấu hiệu ban đầu cho thấy chi phí nhiên liệu đang lan sang các nhóm giá khác trong nền kinh tế.

Họ đã điều chỉnh dự báo về triển vọng chính sách của RBA, bổ sung thêm hai lần tăng lãi suất trong ngắn hạn và đẩy lùi thời điểm bắt đầu nới lỏng chính sách. Cụ thể, họ kỳ vọng các đợt tăng 25 bps tại các cuộc họp ngày 16 tháng 6 và 11 tháng 8, ngoài lần tăng 25 bps đã dự kiến trong tháng 5, qua đó đưa đỉnh lãi suất lên mức 4.85%.

Sự thay đổi này dựa trên giả định rằng nguồn cung nhiên liệu sẽ bị gián đoạn lâu hơn và phục hồi chậm hơn so với dự báo trước đó, trong đó Eo biển Hormuz gần như đóng cửa trong khoảng tám tuần và lưu lượng chỉ tăng dần trở lại sau đó, đồng thời giá nhiên liệu và các sản phẩm liên quan đến dầu đang được chuyển vào giá của nhiều hàng hóa và dịch vụ khác tại Úc nhanh hơn dự kiến, vì vậy có cơ sở để cho rằng RBA sẽ phản ứng bằng cách thắt chặt chính sách mạnh hơn so với trường hợp không có sự lan tỏa chi phí này.

Việc giảm một nửa thuế tiêu thụ đặc biệt đối với nhiên liệu sẽ giúp giảm áp lực lên lạm phát CPI trong ngắn hạn, tuy nhiên mức đỉnh khoảng 5.4% theo năm trong quý tháng 6 vẫn có khả năng xảy ra, do chính sách này không ảnh hưởng đến các sản phẩm liên quan đến dầu như nhiên liệu hàng không hay nhựa, cũng như không loại trừ các đợt tăng giá phát sinh từ gián đoạn tại các cơ sở sản xuất năng lượng ở khu vực Vùng Vịnh, vì vậy phần lớn áp lực chi phí lan sang các nhóm giá khác nhiều khả năng vẫn còn và các nhà phân tích tiếp tục dự báo lạm phát trung bình cắt giảm sẽ đạt khoảng 4% theo năm vào cuối năm nay.

Mặt bằng lãi suất cao hơn sẽ làm triển vọng kinh tế Úc yếu đi, với tăng trưởng chậm lại, đặc biệt là tiêu dùng, và thị trường lao động kém tích cực hơn, trong đó tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên khoảng 5%, cao hơn mức dự báo trước đó là 4.7%, trong khi lạm phát tổng thể được kỳ vọng giảm xuống dưới 2.5% vào giữa năm 2027 và duy trì ở nửa dưới phạm vi mục tiêu 2–3% đến năm 2028, còn lạm phát trung bình cắt giảm sẽ giảm chậm hơn nhưng cũng quay lại phạm vi mục tiêu vào năm 2028.

Một báo cáo bổ sung sẽ được công bố để làm rõ các giả định và dự báo còn lại, bao gồm thời gian gián đoạn kéo dài hơn tại Eo biển Hormuz, lộ trình lãi suất tiền mặt mới, thay đổi về thuế nhiên liệu và các diễn biến gần đây trên thị trường.

Dù triển vọng kinh tế yếu hơn và lạm phát có thể chưa đạt mục tiêu trong ngắn hạn, vẫn có khả năng RBA sẽ trì hoãn việc đảo chiều chính sách và có nguy cơ phản ứng chậm trong những năm tới, do đó thời điểm bắt đầu cắt giảm lãi suất được đẩy lùi với dự báo bốn lần cắt giảm, mỗi quý một lần vào tháng 2, tháng 5, tháng 8 và tháng 11 năm 2028, tuy nhiên mức độ chắc chắn đối với dự báo này vẫn còn thấp.

RBA đã bất ngờ trước việc lạm phát tăng mạnh vào cuối năm trước sau khi đã nới lỏng một phần chính sách, và dù độ trễ của chính sách cho thấy các lần cắt giảm trước đó không phải nguyên nhân trực tiếp, trải nghiệm này khiến RBA thận trọng hơn trong các quyết định tiếp theo, đặc biệt khi chi phí đang lan rộng sang các nhóm giá khác, làm tăng thêm sự dè dặt trong việc nới lỏng trở lại.

Westpac cũng cho rằng cách tiếp cận chính sách của RBA đang thay đổi theo hướng hạn chế việc đảo chiều sớm, bởi trong điều kiện bình thường cú sốc nguồn cung có thể được bỏ qua nếu kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ổn định, nhưng trong bối cảnh nền kinh tế Úc đang hoạt động gần công suất, RBA có xu hướng coi cú sốc này là lý do để duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn và đánh giá lại mức độ hạn chế cần thiết.

RBA tiếp tục nhấn mạnh mục tiêu duy trì việc làm sau đại dịch đi cùng với kiểm soát lạm phát, tuy nhiên dù lạm phát tổng thể đã từng nằm trong phạm vi mục tiêu 2–3% trong một phần của năm trước, lạm phát cơ bản chưa trở lại mức trung vị 2.5% trước khi tăng trở lại, điều này khiến nhiều nhà hoạch định chính sách coi lạm phát là vẫn cao hơn mục tiêu trong thời gian dài và do đó họ muốn thể hiện rõ cam kết đưa lạm phát về mục tiêu nhanh chóng, kể cả khi phải duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn.

Cuối cùng, rủi ro đối với kịch bản dự báo tồn tại theo cả hai hướng, khi nguồn cung nhiên liệu có thể phục hồi nhanh hơn nếu tình hình tại Eo biển Hormuz cải thiện hoặc nếu trong nước có sự hạn chế việc tăng giá lan rộng, nhưng ngược lại lạm phát có thể cao hơn nếu chiến tranh kéo dài hoặc chi phí tiếp tục được chuyển vào giá bán mạnh hơn dự kiến.