Westpac: RBA sẽ tăng lãi suất 0.25% vào tháng 3, dự kiến tiếp tục tăng vào tháng 5

Nhóm phân tích của Westpac điều chỉnh quan điểm về chính sách tiền tệ của RBA và hiện cho rằng ngân hàng trung ương này có thể tăng lãi suất thêm 25 bps trong cả cuộc họp tháng 3 và tháng 5. Trước đây họ cho rằng RBA chỉ tăng một lần vào tháng 5 và các đợt tăng tiếp theo chỉ là rủi ro. Kịch bản chỉ tăng một lần vẫn có thể xảy ra, nhưng hiện không còn là kịch bản cơ bản trong nhận định của họ.

Theo nhận định mới, RBA nhiều khả năng sẽ nâng lãi suất thêm 25 bps vào tháng 3 và tiếp tục tăng thêm 25 bps vào tháng 5. Điều này đồng nghĩa với việc mức lãi suất tiền mặt đỉnh dự kiến của chu kỳ thắt chặt hiện được nâng lên khoảng 4.35%. Đây là sự thay đổi so với quan điểm trước đó của nhóm phân tích, khi họ cho rằng đỉnh lãi suất sẽ thấp hơn và chỉ có một lần tăng.

Giá dầu tăng cao gần đây có tác động khá lớn đến lạm phát tiêu đề, nhưng tác động này chủ yếu mang tính tạm thời. Tuy nhiên, Hội đồng Chính sách Tiền tệ của RBA có thể vẫn cảm thấy cần phải phản ứng với sự gia tăng của lạm phát tiêu đề, đặc biệt khi cho đến thời điểm hiện tại cú sốc từ giá năng lượng vẫn chưa gây ra sự suy giảm nghiêm trọng đối với niềm tin kinh tế hoặc gây ra biến động quá lớn trên thị trường tài chính.

Yếu tố quan trọng khiến các nhà phân tích thay đổi quan điểm là thông điệp gần đây từ RBA cho thấy họ vẫn giữ quan điểm khá thận trọng về triển vọng tăng trưởng năng lực cung ứng của nền kinh tế sau khi các số liệu tài khoản quốc gia được công bố. Điều này diễn ra mặc dù một số điều chỉnh dữ liệu, bao gồm các số liệu về tiêu dùng và chi phí lao động đơn vị, cho thấy bức tranh lạm phát có phần ôn hòa hơn trước. Bên cạnh đó, RBA cũng phát tín hiệu rằng họ sẵn sàng phản ứng với sự gia tăng đột biến của lạm phát tiêu đề nhằm ngăn chặn nguy cơ kỳ vọng lạm phát tăng lên một cách bền vững. Điều này xảy ra ngay cả khi kỳ vọng lạm phát của thị trường trong những năm gần đây nhìn chung vẫn được giữ ổn định dù đã trải qua các cú sốc kéo dài hơn.

Những thông tin mới kể từ khi công bố số liệu tài khoản quốc gia cũng bổ sung thêm cho định hướng đã được thể hiện trong biên bản cuộc họp tháng 2 của RBA. Trong biên bản đó, RBA cho rằng toàn bộ sự tăng giá của tỷ giá hối đoái trong năm nay chủ yếu phản ánh sự thay đổi trong triển vọng lãi suất trong nước. Nói cách khác, RBA cho rằng sự biến động của tỷ giá chủ yếu xuất phát từ chính sách tiền tệ nội địa. Điều này cũng cho thấy họ không tính đến khả năng lạm phát nhập khẩu giảm thêm do USD suy yếu, ngoài tác động từ các thay đổi lãi suất trong nước. Theo đánh giá của Westpac, điều này có thể tạo ra rủi ro khiến lạm phát nhập khẩu thấp hơn so với dự báo của RBA, nhưng tác động này có thể chỉ trở nên rõ ràng hơn vào giai đoạn cuối năm nay.

Dù vậy, vẫn tồn tại những lập luận hợp lý cho việc RBA giữ nguyên lãi suất cho đến cuộc họp tháng 5. Lý do là cú sốc giá dầu hiện nay có tính chất tạm thời và vẫn tồn tại khả năng thị trường tài chính toàn cầu có thể xuất hiện những biến động mạnh hơn. Do đó, khả năng xuất hiện một cuộc bỏ phiếu chia rẽ trong Hội đồng Chính sách Tiền tệ tại cuộc họp sắp tới là điều có thể xảy ra. Những người tham gia thị trường nên tính đến khả năng RBA quyết định chờ đến tháng 5 mới tăng lãi suất, tuy nhiên đây không còn là kịch bản cơ bản trong dự báo của các chuyên gia. Ngoài ra, nếu cuộc xung đột hiện tại kết thúc nhanh chóng và giá dầu giảm trở lại, hoặc nếu hoạt động kinh tế trong nước bất ngờ suy yếu rõ rệt trong thời gian tới, thì việc tăng lãi suất vào tháng 3 có thể sẽ không được tiếp nối bằng một đợt tăng khác vào tháng 5. Tuy nhiên, một lần nữa, đây không phải là kịch bản cơ bản của West[ac và họ sẽ tiếp tục theo dõi các dữ liệu mới để đánh giá khả năng này.

Trong tầm nhìn dài hơn, có cơ sở để cho rằng đến cuối năm tới lạm phát cơ bản của Australia có thể sẽ giảm về gần mức mục tiêu trung điểm 2.5% của RBA, trong khi tỷ lệ thất nghiệp có khả năng tăng đáng kể so với hiện tại. Khi đó, bức tranh kinh tế có thể cho thấy tăng trưởng năng lực cung ứng vượt mức 2% và dấu hiệu dư thừa lao động bắt đầu xuất hiện rõ hơn, bao gồm cả lực lượng lao động tiềm năng nằm ngoài thị trường lao động chính thức. Trong bối cảnh đó, Westpac cũng điều chỉnh nhận định về thời điểm RBA bắt đầu đảo ngược chu kỳ thắt chặt chính sách. Cụ thể, nhóm phân tích hiện kỳ vọng các đợt cắt giảm lãi suất có thể diễn ra vào tháng 11 và tháng 12 năm 2027 và tiếp tục vào tháng 2 năm 2028, thay vì kịch bản trước đây là tháng 11 năm 2027 và tháng 2 năm 2028.

Việc các điều chỉnh chính sách có thể diễn ra thường xuyên hơn một phần phản ánh sự thay đổi trong cách tiếp cận chính sách của RBA sau khi nhiệm vụ của ngân hàng trung ương này được tinh chỉnh trong Tuyên bố mới nhất về Thực thi Chính sách Tiền tệ. Ngoài ra, các nhà phân tích cũng đánh giá rằng những thay đổi gần đây trong thành phần của Hội đồng Chính sách Tiền tệ đã khiến cơ quan này cảm thấy thoải mái hơn với việc điều chỉnh chính sách một cách chủ động hơn, với mục tiêu điều chỉnh chính sách linh hoạt nhằm đưa lạm phát quay về mức mục tiêu trung điểm trong một khoảng thời gian xác định.